HD현대에너지솔루션 주가 전망-태양광 모듈-PCS-ESS-고급화 다변화 추구

HD현대에너지솔루션 주가 전망을 할 차례이다. 이 회사의 주가가 최근 들어 힘을 잃은 느낌이다. 아니나 다를까? 역시 1분기 실적이 다소 충격적이다. 미국에서 중국의 태양광 덤핑을 규제하는 등의 외부 환경은 우호적으로 조금씩 개선되지만 주가가 힘을 받지 못한 이유이다.

HD현대에너지솔루션 주가 전망-회사 소개

이 회사는 태양광 관련 제품 제조사이다.

회사는 2023년 결산 보고서에서 “태양광 제조업체를 넘어 토털 에너지 솔루션 공급자로서 단결정 고효율 셀부터 모듈, 인버터 및 ESS 등의 시스템 설치까지 태양광 관련 모든 Needs를 충족하는 것을 목표로 하고 있다”고 밝히고 있다.

지난해 말 기준으로 매출 비중은 태양광 모듈이 89%, 인버터 10% 등으로 구성되어 있다. 인버터라는 것은 사실 PCS(Power Conversion System)를 의미한다. PCS는 전력을 변환하는 역할을 하는 전력변환장치로서 태양광 발전시스템에서 인버터 역할을 한다. ESS는 전기에너지 저장 장치(Energy Storage System)로서, PCS 방식을 통해 ESS를 구현한다.

이 회사는 HD현대 그룹(옛 현대중공업그룹)의 산하에 있다. HD현대가 35.05%를 가진 HD한국조선해양이 53.5%의 지분을 갖고 있다.

HD현대에너지솔루션 매출 구조

회사 개요에서 설명한 대로 태양광 모듈의 매출 비중이 89%로 압도적이다.

HD현대에너지솔루션은 세계 최고 수준의 태양광 셀과 모듈을 생산 공급하고 있으며 이는 지속적인 R&D투자와 최첨단 생산 설비 확충에 기인한다고 말한다.

생산시설은 충북 음성공장에 있다. 이곳에서 주요 제품인 셀과 모듈을 자체 생산하고 있으며 해외 톱 티어급 회사들과 파트너십을 통해 추가 공급능력도 유연하게 확보하고 있다.

HD현대에너지솔루션 4년 3개월 약식 손익계산서와 투자지표

2022년 실적은 환상적이었다. 매출이 전년 대비 66% 늘어난 9848억원을 자랑했다. 영업이익도 901억원, 영업이익률 9.2%, 순이익은 606억원으로 주당 EPS는 무려 5411원을 자랑했다.

그러나 2023년에 큰 퇴조를 보였다. 미국의 고금리 등 글로벌 고금리 기조로 태양광에 대한 보조금이 줄면서 주 매출원인 미국 주택용 시장이 차갑게 식은 탓이다. 여기에 중국산 태양광 모듈의 공급과잉으로 단가가 떨어지면서 수익성까지 악화됐다.

지난 4월 23일 발표된 2024년 1분기 실적도 좋지 않기는 마찬가지이다. 지난해 1분기 실적에 비해서도 좋지 않다. 1분기에만 영업손실이 무려 142억원이 났다.

회사 상황

미국 IRA(인플레이션 감축법)와는 무관

이 회사의 모든 설비는 국내에 있다. 따라서 IRA 적용 대상이 아니다. 그러나 HD현대에너지솔루션의 모듈이 전부 세이프가드 관세가 면제되는 양면형 모듈이란 점에서 IRA 혜택을 받지 못해도 상관이 없다.

회사 입장에서는 미국내 시설을 증설할 경우 IRA 수혜를 받지만 원자재 조달 리스크가 있어서 현재 전략을 고수하면서 한화솔루션이 미국 시장을 주력하면서 생긴 국내 공백을 취하는 게 유리하다고 판단한다.

고부가 제품 매출 증대와 판로 다변화 전략

회사는 2023년 실적 저조를 계기로 고부가 제품 매출 증대와 판로 다변화 전략을 구사할 계획이다.

특히 고부가 전략으로 N타입 태양광 모듈 양산을 본격화한다는 다짐이다. 태양전지는 저렴한 P타입과 비싸지만 효율성이 높은 N타입이 있다.

이외에 N타입 웨이퍼를 이용해 태양전지와 모듈을 만드는 전하선택형 태양전지(TOPCon) 개발도 추진하고 있다.

판로 다변화로는 지난해 아프리카 앙골라 20만가구 전력공급 프로젝트, 포르투갈 MCA사와 2차례 총 152MW 태양광 모듈 계약처럼 새로운 시장을 개척하겠다는 각오이다.

HD현대에너지솔루션 주가 전망

HD현대에너지솔루션 주가 전망은 단기간은 어둡지만, 장기간은 나쁘지 않을 것으로 보인다. 이미 악재란 악재는 다 나오지 않았는가 하는 느낌 때문이다.

지금 당장은 큰 적자로 EPS도 마이너스이고, 따라서 PER도 엉망인 상태가 되었지만, 현대중공업그룹이란 든든한 뒷배경이 있고, 스스로의 재무상태도 양호한 편이다.

게다가 시가총액은 2604억원이다. 지난해 매출은 5461억원이다. 거대 그룹의 주식들은 10년을 투자하면, 운좋은 경우 주가 자릿수가 달라지기도 한다.

지난 2022년 8만6200원까지 갔던 주식이다. 매출이 9848억원대를 기록했을 때이다.

미국이 지금 태양광, 바이오(CMO, CDMO, CDO), 조선 등에서 ‘중국 때리기’를 시작하고 있다. 바이오를 제외하고는 대부분 한국에게 수혜가 돌아올 공산이 큰 영역이다.

연봉차트 상으로도 매우 밑 단에 위치한 게 현 주가이다. 물론 2020년 코로나 창궐시 1만3600원이란 ‘초특가 프로모션’도 있었지만 현재로선 지지선이 어느 정도인지 가늠해보면서 버티는 게 낫지 않을까 싶다. 단 금융위기가 오지 않는 선에서 말이다. 금융위기가 온다면 천하의 삼성전자도 버티지 못할테니 무슨 말이 필요할까?